L’économie mondiale ralentit alors que les contraintes d’approvisionnement, une guerre, des sanctions contre la Russie et les tensions dans l’environnement commercial mondial font monter les prix et les taux d’intérêt. L’incertitude est omniprésente, du prix des produits de base aux effets de la politique zéro COVID en Chine.
Pour les États-Unis et le Canada, qui doivent également faire face à une demande excédentaire au pays, il existe une gamme de scénarios plausibles pour les deux prochaines années. Mis à part des facteurs externes difficiles à prévoir, beaucoup dépend de la réaction des salaires et des prix au resserrement rapide de la politique monétaire que les deux banques centrales ont commencé au premier trimestre de 2022.
Notre évaluation est que les salaires et les prix sont susceptibles de réagir assez facilement aux réductions de la demande intérieure causées par la hausse des taux d’intérêt. Les pressions inflationnistes devraient donc commencer à s’atténuer au début de 2023, et les banques centrales devraient être en mesure de mettre fin aux hausses des taux directeurs à des niveaux de pointe de 5,25 % aux États-Unis et de 4,5 % au Canada.
Sur cette base, notre scénario de référence prévoit que la production réelle dans les deux économies sera fondamentalement stable en 2023. Les États-Unis connaîtraient une récession superficielle au cours des trois premiers trimestres de l’année. Le Canada devrait obtenir de légèrement meilleurs résultats, avantagés par les prix des ressources qui devraient demeurer relativement élevés, les prix du pétrole se situant entre 70 et 85 $US.
Les deux économies connaîtraient une croissance d’environ 2 % en 2024. Aux États-Unis et au Canada, d’ici la fin de 2024, l’inflation devrait se rapprocher de la cible de 2 % et le taux directeur chuterait à environ 3 %.
Nous pensons que notre scénario de référence est une base raisonnable pour la planification par les entreprises. Mais il y a des risques. Surtout à la baisse. Par exemple, si les prix sont « plus collants » et ne réagissent pas suffisamment à la hausse des taux d’intérêt, les banques centrales devront resserrer davantage, ce qui précipitera une récession en 2023 qui pourrait être prononcée, avec des répercussions, y compris sur la situation budgétaire des gouvernements.
C’est pourquoi il est approprié que les banques centrales continuent d’affirmer leur ferme intention d’apprivoiser l’inflation et que les gouvernements complètent la politique monétaire en modérant les dépenses qui ajoutent à la demande globale.
Les risques doivent être gérés par les entreprises et les gouvernements non seulement au jour le jour, mais aussi dans la planification et l’exécution d’une réponse aux tendances à long terme et dans la capture des avantages du changement transformationnel.
Il vaut la peine de répéter que trois forces structurelles, et les réponses mondiales à celles-ci, façonneront notre économie et notre société maintenant et au cours des prochaines décennies: les changements climatiques; l’innovation, notamment la numérisation; et les changements démographiques, y compris le vieillissement.
Ces forces se jouent dans un environnement géopolitique qui redessine les chaînes d’approvisionnement mondiales et accorde une grande importance à la sécurité de l’approvisionnement en matériaux essentiels, y compris l’énergie dont dispose le Canada en abondance.
Prendre des mesures pour s’attaquer à ces forces signifie investir : dans le capital physique, dans l’innovation et le capital incorporel et dans le capital humain. Et au Canada, ces investissements doivent être à des niveaux beaucoup plus élevés qu’au cours des dernières années. Nous estimons que le besoin d’un flux supplémentaire d’investissements non résidentiels publics et privés s’élève à quelque 80 milliards de dollars par année.
Les entreprises et les gouvernements doivent travailler ensemble pour tirer parti de nos actifs, combler les lacunes, accroître notre capacité de production et accroître notre capacité de produire les biens et les services que le monde veut acheter. Cela nécessite un cadre politique qui, dans un environnement incertain, soutient la confiance et incite à l’investissement privé, tout en renforçant les partenariats mondiaux et l’accès aux marchés.
La réponse aux changements climatiques exige des investissements d’une ampleur historique dans une transition énergétique, y compris l’électrification, tandis qu’une attention renouvelée à la sécurité énergétique à l’échelle mondiale place également le Canada en mesure de répondre aux besoins avec un approvisionnement fiable et responsable. Pour faire avancer les choses, nous avons besoin d’une réglementation qui permet aux bons projets d’être approuvés et construits sur un calendrier accéléré.
La numérisation imprègne tous les coins de l’économie, de l’agriculture aux soins de santé ou à la finance. Pour protéger tous ses avantages, tout en abordant les risques d’atteinte à la vie privée et à la sécurité, il faut une infrastructure de pointe, de solides cadres réglementaires et de propriété intellectuelle, ainsi qu’une collaboration entre le gouvernement et les entreprises.
Le vieillissement de la population et un flux constant de départs à la retraite s’accompagnent d’un resserrement des marchés du travail. Les immigrants qualifiés, même si nous augmentons leur nombre, ne combleront pas toutes les lacunes. Les entreprises devront augmenter leur production par travailleur plus rapidement en investissant dans des capitaux qui améliorent la productivité et en améliorant les compétences de leur main-d’œuvre. Bâtir la main-d’œuvre pour une économie en transformation doit également être une priorité des gouvernements.
Malgré le sentiment quelque peu répandu que le monde est en train de se déglobaliser, l’intérêt du Canada est d’accroître le commerce et l’investissement internationaux, pas moins. Bien que les entreprises et les gouvernements doivent évaluer soigneusement les risques liés à la sécurité de l’approvisionnement, en particulier dans les domaines de la technologie de pointe et des matériaux critiques, nous devons rechercher activement les opportunités mondiales partout où elles se présentent. Cela inclut nos marchés traditionnels comme les États-Unis et l’Europe, mais clairement aussi l’Indo-Pacifique où des efforts intensifiés sont nécessaires pour attirer les investisseurs et tirer parti de la forte croissance attendue de la demande au cours des prochaines décennies.
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