Les Autorités canadiennes en valeurs mobilières (ACVM) ont annoncé le 27 mars 2018 le lancement de six projets stratégiques visant à réduire le fardeau réglementaire des émetteurs non déclarés de fonds d’investissement. L’annonce survient après que les intervenants ont eu l’occasion de répondre et de commenter un document de consultation de l’ASC publié en avril 2017.
Les nouveaux projets stratégiques comprennent :
Les projets sont brièvement résumés comme suit :
Les ACVM ont indiqué dans le document de consultation qu’elles envisageaient un autre modèle d’offre de prospectus pour les émetteurs déclarés dont l’information était plus concise et ciblée que dans le cadre du régime actuel de prospectus simplifiés. Les intervenants ont fourni une rétroaction positive et d’autres modèles d’offre potentiels seront étudiés.
Les émetteurs déclarants qui souhaitent effectuer un placement sur le marché doivent obtenir une dispense de certaines exigences de la législation sur les valeurs mobilières. Ce fardeau réglementaire peut expliquer pourquoi il y a un nombre limité de ces offres. Les intervenants ont laissé entendre que la codification de l’allègement de l’exemption sur les offres au marché ne compromettrait pas la protection des investisseurs ni l’intégrité des marchés financiers.
L’ASC n’a pas relevé les principales exigences opérationnelles dans son document de consultation. Ces exigences se rapportent à l’état financier historique à inclure dans un prospectus d’introduction en bourse. Toutefois, en se fondant sur les commentaires des intervenants, le personnel des ACVM examinera les moyens d’apporter plus de clarté aux émetteurs qui préparent un prospectus d’introduction en bourse.
La préparation d’un rapport d’acquisition d’entreprise nécessite beaucoup de temps et de coûts, et parfois l’information requise peut être difficile à obtenir. Les ACVM exploreront des façons de réduire ce fardeau réglementaire, étant donné que les émetteurs déclarants demandent fréquemment et obtiennent un certain allègement.
Parmi les thèmes récurrents parmi les commentateurs concernant les exigences actuelles en matière d’information continue, mentionnons l’élimination de la divulgation redondante, la consolidation des états financiers, du rapport de gestion et de la notice annuelle, et l’examen de la possibilité de réduire le volume d’information dans les dépôts annuels et intermédiaires.
Répondre à ces préoccupations améliorerait l’utilité et la compréhensibilité de l’information pour les investisseurs, tout en réduisant le fardeau de divulgation pour les émetteurs.
Le document de consultation indiquait que les participants au marché engagent des coûts importants associés à l’impression et à la livraison de divers documents requis en vertu de la législation sur les valeurs mobilières. Les intervenants étaient généralement favorables à la facilitation de la livraison électronique et au passage à la livraison électronique par défaut.
Les six projets seront lancés par l’ASC à court terme. Les projets ont des échéanciers d’achèvement différents, mais pour le moment, l’ASC n’a pas précisé ces échéanciers.
Les projets de politique ne garantissent en aucun cas que le régime de réglementation actuel subira des changements. Toutefois, la réponse positive des intervenants au document de consultation et au lancement des projets indique la volonté des ACVM de s’adapter aux conditions changeantes du marché, à la démographie des investisseurs, à l’innovation technologique et à la mondialisation dans le but de réduire le fardeau réglementaire des émetteurs déclarants.